“第二支箭 ”发力，“央地合作”增信模式有哪些创新点？

“第二支箭”再发力。据深交所、上交所披露，首批民营房企“央地合作”增信新模式成功落地，涉及的房企有新希望地产、美的置业、碧桂园，三家企业合计簿记发行34.3亿元公司债券。

从中债增进公司全额担保到“央地合作”增信新模式落地，民营房企融资支持工具再创新。在业内人士看来，“央地合作”模式下，多家机构联合为房企增信，实现风险共担，不仅能够增强投资者信心，还有助于民营房企突破融资困局，降低融资成本。

“央地合作”落地碧桂园、美的置业等三家房企

据深交所显示，12月9日，碧桂园地产集团在深市成功簿记发行2022年第二期公司债券，深交所顺利落地市场首批“央地合作”模式民营房企融资支持试点项目，并实现全额增信支持。本期债券发行规模合计10亿元，其中品种一发行规模为8亿元，由中国证券金融股份有限公司、承销商中信建投证券股份有限公司联合创设全额信用保护凭证，品种二发行规模为2亿元，由广东中盈盛达融资担保投资股份有限公司提供全额债券担保。

同时，上交所发布信息，新希望五新实业集团有限公司和美的置业集团有限公司共簿记发行24.3亿元公司债券，中国证券金融股份有限公司、天府信用增进股份有限公司、成都武侯中小企业融资担保有限责任公司、国金证券、国泰君安证券等机构联合为相关债券创设信用保护工具增信。

据了解，上述三家房企发债是首批“央地合作”增信新模式助力民企债券融资的落地。上交所表示，其在中国证监会指导下，与四川、广东证监局及中证金融、地方担保与增信公司、证券公司等多方协作的新探索，在增进民营房企投融对接，增强市场信心方面搭建了全新渠道与桥梁，形成了良好示范效应。

在“金融支持房地产16条”下，民营房企融资支持力度增强，从中债增进公司担保到储架式债券发行，再到万亿银行授信，如今在债券发行的增信担保方面，出现“央地合作”模式，可谓更进一步。

风险共担、增强民营房企债券融资市场信心

何为“央地合作”？从已经发行的案例可以看出，即不仅仅是一家增信公司，而是包括全国、地方在内的多方提供联合增信服务。

广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，相比之前的中债增进公司提供全额担保，此次的“央地合作”是更进了一步，全国公司、地方公司等联合进行信用增级，分散了风险。除了风险共担外，双层担保，也给了市场更多信心。

更重要的是，引入地方机构或公司增信，或许可以提高融资效率。在中指研究院企业事业部研究负责人刘水看来，参与支持的主体有地方相关机构，如地方证监局、地方增信公司及担保公司等，如果能发挥作用，将能迅速提高业务开展效率。同时，地方机构更加了解当地企业经营，可以因地制宜、灵活多样地应用增信方式，支持企业发债融资。

仍以优质房企为主，惠及面有待扩容

值得一提的是，债券融资支持工具属于“第二支箭”的内容。

11月以来，为了支持民营房企融资，“三支箭”相继射出。在“第二支箭”方面，储架式发债融资已落地，8家房企申请金额超过1200亿元。在中债增进公司提供全额担保方面，也已经有多家企发行了多只债券。

此前，中国银行间市场交易商协会披露，中债增进公司已通过公开业务邮箱收到近百家民营房企增信业务意向，正在按照相关机制积极推进业务开展。

但是，不论是用中债增进公司担保发债的龙湖集团、新城控股、美的置业、碧桂园、旭辉集团、卓越集团、金辉控股，还是“央地合作”增信新模式下的碧桂园、新希望地产、美的置业，都属于相对安全的一批企业，是当前民营房企融资中重点支持的“优质房企”一类。

“从目前来看，‘央地合作’增信新模式与中债增进公司相似的是，主要惠及房企仍是比较安全的、并未爆雷的企业。”李宇嘉如是说。

因此，李宇嘉建议，未来的债券融资支持模式，在债券的发行与使用中，如果能够明确用途，具体到区域与项目，能够与公司集团层面风险隔离的情况下，是否可以尝试对已爆雷的房企进行类似信用担保，助力风险处置与“保交楼”。这是下一步应该要做的事情。